热门搜索:

【投资论】底色癫狂的市场,仍有机会理智操作洪灝对话王庆

时间:2021-04-12 17:59 文章来源:本站 点击次数:

    【投资论】底色癫狂的市场,仍有机会理智操作洪灝对话王庆
    
     收录于话题
    
    30年中国资本市场发展历程,见证了太多投资人的起起落落。那些常胜的投资人,究竟做对了什么?在投资中,有没有既能保持收益又能防范风险的秘诀?为了寻求答案,中国财富网共同寻访了九位国内外顶级的经济学家、分析师和投资人,本期为第一场高手对话。
    
    2015年“股灾”是距现在最近的一次市场冲击。千股跌停并不罕见,资金争相出逃。满目疮痍的市场环境下,百亿私募重阳投资旗下的18只产品却获得正收益,数量居各大私募之首。
    鉴往知今。在底色癫狂的市场中,怎么通过前期安排守好产品的安全边际?市场风险又该如何判断?《投资论》第一集《理智与癫狂》,由交银国际研究部主管洪灝对话重阳投资总裁王庆,从市场的不理性谈起,描绘未来发展的无限可能。
    
    追求绝对收益,用套期保值给产品“买保险”
    
    “作为买方,您操盘是否有止损线?还是即便短期超越了10个、20个点的回撤都可以忍受?”
    面对洪灏的提问,王庆直言,的确有个别基金产品存在止损线和预警线,但实际操作中几乎没有遇到,这与重阳“追求绝对收益”的定位相关,因此对下行风险控制较为严格。
    他表示,在选择标的构建组合方面,对于安全边际、组合的均衡性、标的之间的相关性、整体仓位往往要全方位考量,目的是尽可能控制中短期基金产品的净值波动,使客户能安心持有,从而获得中长期收益。
    “由此出发,我们的总结是,在实践中一定要避免亏损,尤其是避免大的亏损,抱着这样的初心去布局,实际上很多风险事前就能规避。同时我们也会使用一些金融工具控制风险,如通过股指期货做空,以套期保值的方式规避系统性风险。”
    王庆坦言,在2015年二季度市场疯狂的时候,为规避公司基金向下调整风险,他们就做了套期保值的安排,一方面做多股票,一方面做空股指期货,综合保险防御下,其产品做到了逆势上涨。
    
    预判市场风险,关键看股指期货的远月合约
    
    如何判断市场风险?洪灏通过历史数据分析,总结出两项关键指标:一是极小概率事件连续发生,二是该类事件发生的同时伴随着超高的换手率。
    “2015年中期市场出现了一些很奇怪的现象,比如连续几个交易日单天指数回报率高达6%至7%,与此同时,市场换手率持仓在5天左右,跟其他泡沫顶峰的换手率相比,台湾地区股市泡沫持仓换手率大概在10天,日本在10到15天,美国2000年时在20天。对当时的投资者来说,他们的持仓动机就是为了继续找下家,所以不断换手,而股票回报率只有足够高,才能补偿他们在这么高的位置继续持仓的风险,所以当时人们衡量风险和回报的时间窗口越来越窄,肯定是不可持续的。”洪灏表示。
    在王庆看来,基本面和换手率均偏离历史正常水平,能揭示“山雨欲来”,但这些指标本身并不能判断市场何时调整。“我们在2015年二季度开始比较系统地做套期保值来控制潜在的下行风险,当时使用的一个指标是,看股指期货的远月合约。”

热门排行